央行数字货币是什么意思？专家：三个“双轨制”即将出现

金岩：央行法定数字货币是什么意思？三个“双轨制”即将出现

货币改革往往是大变革的前奏。人类将通过数字货币和数字资产进入数字经济的财富空间。

货币是最简单复杂的问题，简单到大家似乎都懂，又复杂到没人能解释清楚。

回到过去，货币是可有可无的，所以经济学有一个假设：货币中性。然而，将经济和金融分开的是金钱。现代金融体系中的货币绝不是“中性”的，而是现代经济生活的基石。货币结构的任何微小变化都可能产生深远的经济后果，甚至引发社会动荡！因此，货币改革往往是巨变的前奏！

1

意义不亚于从金属货币到纸币的转变

不久前，有关央行法定数字货币的信息浮出水面。尤其是8月以来，“币改”即将问世的传闻不断。9 月 24 日，央行行长易纲不得不亲自澄清，“没有时间表，我认为会有一系列的研究、测试、试点、评估和风险防范，特别是如果数字货币跨境使用，有仍然是反洗钱、反恐怖融资、反避税天堂等一系列监管要求。” 易纲行长在此次讲话中使用了两个“系列”，显然是为了给市场降温，也表明央行对法定数字货币的发行和流通持谨慎态度。

一个国家的货币体系就像一座摩天大楼。数字货币一旦推出，就如同摩天大楼基石上的一道裂缝，注入新的元素。

早在春秋时期，齐国丞相管仲就曾发行青铜剑币。秦朝有半两金制。宋代流通银元，但由于四川是世界最大的商贸会场，皇帝特批“铁钱区”流通“铁币”。但一块绸缎价值两万铁币，重达250公斤，携带极为不便。于是当地衙门印制了自己的代币，当时称为“饺子”，比欧洲人使用纸币还要早600多年。从金属硬币到纸币，一千年过去了。

今天，数字货币即将出现数字货币是啥，其意义不亚于从金属硬币到纸币的转变。每一种货币的替代或替代不可能一蹴而就，从纸币到数字货币也不例外，所以我们需要谈谈货币改革的“双轨制”。

2

“红票”与数字货币的“双轨制”

现代金融市场的货币结构是M0-M1-M2-M3，其中M0是流通中的纸币和硬币。央行法定数字货币的目标是取代部分M0，即双轨制。因为是用于支付宝/微信等电子支付，所以不会完全取代M0。

中国纸币俗称“红钞”，有近70年的记忆，还有领导人头像。货币持有者是一个共识群体。欧元已经流通了这么多年，很多欧盟国家仍然有自己的纸币在流通。在今天的中国，大约有3亿人没有现金外出。十亿人仍然不习惯。所以在排队的时候，总能看到有人刷卡、付现金、扫码。

因此，无纸化纸币应该是一种选择。至少有10亿人是“红笔记”的共识群体。一旦更换M0后发生意外，如自然灾害、停电、人为灾害等，后果可能很严重。因此，法国法郎仍与欧元平行，居民可以自由选择。

3

大势所趋：资产数字化趋势呼唤数字货币

但如果只是取代M0，央行的法定数字货币也没什么大不了的，但数字货币的关键在于匹配数字资产。

数字经济遥遥无期。数字货币和数字资产是同一个“数”的两侧。资产数字化的趋势呼唤着数字货币的流通。大数据时代，数据+算法=资源，数据资源+商业模式=实体数字货币是啥，进而打造数字信用助力新实体经济。

需要更多数字货币的不是M0，而是资产的数字化和流动性。金融体系之所以创造出各种票据和资产证券化品种，原因在于资产的流动性需求。纸币或准纸币的流通一般归入M3，由此产生了第二种双轨制：M0/M3的双轨制。

央行还纠结于账簿两种会计制度。商业银行以账户为基础，背后是传承了数百年的复式记账；数字货币是一个账本系统，其背后是基于区块链技术的分布式账本。央行法定数字货币发行/流通的两层结构可以简化为：集中发行-分布式授权-点对点流通。一旦发行完成，区块链技术支持的分布式账本势必优于其他技术路线，从而形成第三种双轨制：复式银行账户/分布式区块链账本。

央行数字货币（DC）应从银行间通证入手，支持M3，构建区块链生态系统，实现票据数字化，然后瞄准私人领域成熟的金融消费者，从银行间市场延伸到数字货币钱包。

在中国数字货币交易所被封锁的情况下，央行数字货币自然会流出国门，进入全球主流交易所，可以部分替代离岸人民币/IMF特别提款权，创造央行的国际数字信贷资产。不得不。

无论如何，货币改革双轨制即将出现，人类将通过数字货币和数字资产进入数字经济的财富空间——为那些无法估量的价值！